خان نے کہا ، “اسٹیٹ بینک بہت خطرناک آمد کی بنیاد پر غیر ملکی کرنسی کے ذخائر کی تعمیر پر توجہ مرکوز کر رہا ہے اور اسی وجہ سے اسٹیٹ بینک کے تمام اسٹیک ہولڈرز کے طلب یا توقع کے مطابق شرح سود میں کمی کا امکان نہیں ہے۔” انہوں نے کہا کہ ذخائر کی تعمیر کو ملک میں معاشی سرگرمیوں کو گھٹا دینے کی قیمت پر ہوگا۔ یہ ترقی آبادی کی شرح نمو کے قریب رہے گی جیسا کہ آئی ایم ایف اور ورلڈ بینک کی پیش گوئی ہے۔ “خان نے مزید کہا کہ اس سے روزگار کے مواقع پیدا ہونے اور غربت کے خاتمے پر بھی اثرات مرتب ہوں گے۔ انہوں نے مزید کہا ، “دوسرے الفاظ میں ، ترقی کے روزگار اور غربت کی قیمت پر ذخائر میں افزائش کرنا مصری ماڈل کی نقل ہے۔” “ہم اس استحکام کو غیر انسانی چہرے کے ساتھ بھی کہہ سکتے ہیں۔”
اوپٹیمس کیپیٹل منیجمنٹ میں تحقیق کے ایک سربراہ فیضان احمد نے کہا کہ مقامی قرضوں کی سکیورٹیز میں دلچسپی بنیادی طور پر گھریلو سود کی شرح کی وجہ سے ہے جو سرمایہ کاروں کے لئے سازگار ہے۔
امریکی معیشت میں سست روی ، جاری تجارتی تنازعات اور عالمی سطح پر کمزور شرح نمو کے درمیان حال ہی میں امریکی فیڈ نے 2019 کے دوران تیسری بار شرحوں میں کمی کی۔ امریکہ میں فیڈرل فنڈز کی شرح اب 1.5-1.75 فیصد کے درمیان منڈل رہی ہے۔ اسی طرح ، یورپی مرکزی بینک نے بھی حال ہی میں اس کے ذخائر کی شرح کو -0.5 فیصد سے ریکارڈ کرتے ہوئے -0.5 فیصد تک کم کردیا۔
احمد نے کہا ، “یہ منفی یا قریب صفر کی شرح سود اعلی پیداواری منڈیوں جیسے پاکستان میں جہاں سود کی شرح اعلی سطح پر ہے ، میں سازگار تجارت کی راہ ہموار کر رہی ہے۔”
انہوں نے کہا کہ بدلے ہوئے تبادلے کی شرح کو سنبھال کر ، اس کے نتیجے میں غیر ملکی سرمایہ کاروں کو بڑے پیمانے پر فائدہ اٹھانا چاہئے کیونکہ وہ سستے نرخوں پر فنڈ لے سکتے ہیں اور اعلی قلیل مدتی سود کی شرح پر پاکستان میں سرمایہ کاری کرسکتے ہیں۔ ان سرمایہ کاری کو غیر ملکی قرضے کی بجائے پاکستان میں غیر ملکی پورٹ فولیو کی سرمایہ کاری کے طور پر درجہ بندی کیا گیا ہے۔
ایک بینکر نے اتفاق کیا کہ عالمی سطح پر ملک کی قلیل مدتی سیکیورٹیز منفی شرح سود کے تناظر میں تقریبا 13 13 فیصد کی پیش کش کررہی ہے۔ بینکر نے نام ظاہر نہ کرنے کی درخواست کرتے ہوئے کہا ، “زر مبادلہ کی شرح میں استحکام ، دراصل امریکی ڈالر کے مقابلے میں پی کے آر میں تعریف ، بک ایکسچینج ریٹ میں اضافے کا فائدہ فراہم کرتی ہے۔”
کچھ تجزیہ کار توقع کرتے ہیں کہ اسٹیٹ بینک آئندہ مالیاتی پالیسی جائزوں میں پالیسی کی شرح کو برقرار رکھے گا کیونکہ وہ اعلی سود کی شرح پیش کرکے غیر ملکی سرمایہ کاروں کو راغب کرنا چاہتا ہے۔
ٹریسمارک کے ایک تجزیہ کار ، یعقوب ابوبکر ، توقع کرتے ہیں کہ اسٹیٹ بینک آئندہ دو سے تین مالیاتی پالیسیوں میں پالیسی کی شرح کو کم کرے گا۔
ابوبکر نے کہا ، “موجودہ اعلی سود کی شرح سرمایہ کاروں کے لئے اپنی مختصر مدتی سرمایہ کاری میں اعلی سود کو حاصل کرنے کے لئے ایک کشش کا مرکز ہے۔
بینکر نے کہا کہ غیر ملکیوں کے ذریعہ سرکاری سیکیورٹیز کی خریداری سے نیا غیر ملکی قرض پیدا نہیں ہوتا ہے۔ انہوں نے مزید کہا ، “سرکاری سیکیورٹیز پی کے آر ممنوعہ قرض اور گھریلو قرضوں کا حصہ ہیں ، تاہم ، ایک بار جب قرضوں کی سیکیورٹیز پختگی تک پہنچ جاتی ہیں اور پوزیشنز بند ہوجاتی ہیں تو ، پی کے آر پر دباؤ بڑھایا جائے گا جس کی وجہ سے کیری ٹریڈ واپس ہوجانے کے بعد اخراج ہوجائے گا۔”
